Yakın zamanda yapılan bir anket, yönetici ortakların (General Partners – GP) çoğunun, artan kazançlar için beklemektense likiditeyi tercih etmeye eğilimli olduklarını gösteriyor. Buna göre, önümüzdeki aylarda sektörün esas odağı, yatırımlardan çıkışlar, yönetici ortak yönetiminde ikincil halka arzlar, sermayenin yeniden değerlendirilmesi ve diğer likidite çözümleri üzerinden sorumlu ortaklara dağıtımları artırarak sermaye çarklarını yeniden harekete geçirmek olacak.

 

Bain & Company Küresel Girişim Sermayesi Bölümü Başkanı Hugh MacArthur konu hakkındaki görüşlerini şu sözlerle dile getirdi: "Pazarın düşüşte olduğu zamanlarda bir şey yapmadan beklemek, girişim sermayesi sektöründe hiçbir zaman etkin bir strateji olmadı. Daha önceki benzer döngülerin de gösterdiği gibi, alım-satımın (dealmaking) yeniden canlanması ve devam etmesi için alıcılar ve satıcılar tam anlamıyla çekici olmasa da makul ölçüde stabil bir ekonomik ortama ihtiyaç duymaktadır. Yatırımcıların bir sektör ve bir şirket için beş yıllık görünüme güvenmeye ihtiyacı olsa da, sonunda daha net bir tablo ortaya çıktığını görmekteyiz. Küresel girişim sermayesi piyasasının stabilize olmasını umut ediyoruz.”

 

Yatırım için bekleyen yüksek seviye kullanılmamış fon miktarı (dry powder) bulunduğu yönünde “yersiz” endişeler

Bain’in araştırmasında, “yatırım için bekleyen yüksek seviye kullanılmamış fon” bulunduğuna dair endişelerin yersiz olduğu ortaya konuyor; zira 3,7 trilyon dolarlık hacim, bütün özel varlık kategorisi stratejilerinde stabil görünüyor. Bu hacmin %75’i ise “taze” olarak tanımlanıyor, yani yatırım periyodunda üç seneyi doldurmamış durumda. Özellikle büyük anlaşmaların tamamlanmasında güçlükler yaşanırken, ticari bankalara borçlanmanın zorlaştığı noktada özel krediler devreye giriyor.

 

2,8 trilyon dolarlık bir çıkış yığılması 

Yatırım fonları tarafından çıkış yapılmamış varlıklar 2,8 trilyon dolarlık rekor bir düzeyde bulunuyor - küresel ekonomik kriz sırasında bulunulan seviyenin 4 katından fazla. Yatırımlar azalmışken, senenin ilk yarısında yapılan çıkışlar daha keskin bir biçimde düştü, öyle ki 2023 yılına göre hesaplanan global yatırım fonu destekli çıkışların ortalamada 2022’ye göre %54’lük bir düşüş göstereceği, çıkış sayısının da %30’luk bir düşüşe doğru ilerlediği tahmin ediliyor. Nakit sıkıntısı çeken sınırlı sorumlu ortaklar için, dağıtılan ödenmiş sermaye (Distributed to Paid-In Capital) yeni bir iç verim oranı (IRR) kaynağı haline geliyor.

 

Bain & Company Küresel Girişim Sermayesi Bölümü Başkan Yardımcısı Brenda Rainey ise konu hakkında şöyle konuştu: “Makro ortamın son 12 ayda gösterdiği değişim, birçok portföy şirketinin ticari tezlerinin arkasındaki varsayımların büyük oranda değişmesine neden oldu. Bir varlığı satma veya tutma kararı, en nihayetinde birkaç sorunun cevabı ile bağlantılıdır: ‘Çıkış koşulları önümüzdeki birkaç ay içinde anlamlı bir değişiklik gösterecek mi? Beklenen finansal getirinin meydana gelmesi için makro ortamda gerçekleşen bütün değişiklikleri hesaba katacak yeni bir değer yaratma planı gerekiyor mu?’ Makul yatırımcılar, ‘bekleyelim, görelim’ gibi bir yaklaşıma güvenmeyecek ve tam tersine harekete geçme zamanında olduğumuzu bileceklerdir."